1. Recente schikkingen over transacties waarover het Management Committee van de FSMA overeenstemming heeft bereikt en die op haar website zijn gepubliceerd, onderstrepen het belang van de verplichting tot melding van transacties die wordt opgelegd door artikel 19 van de Marktmisbruikverordening (EU) 596/2014 ("MAR") en haar gedelegeerde en uitvoeringshandelingen.
Het lijkt nuttig de hoofdlijnen in herinnering te brengen, zonder aanspraak te maken op volledigheid.

2. Artikel 19 van de MAR schrijft voor dat personen met leidinggevende verantwoordelijkheid bij uitgevende instellingen ("PDMR's" voor "bestuurders") Personen met leidinggevende verantwoordelijkheid ) en degenen die nauw met hen verbonden zijn ("PCA" voor "PCA"). Personen van dichtbij Associated ") om de betrokken uitgevende instelling en de FSMA binnen drie werkdagen in kennis te stellen van alle transacties voor eigen rekening in effecten die rechtstreeks (aandelen, obligaties, andere schuldinstrumenten) of onrechtstreeks (derivaten of andere aanverwante financiële instrumenten) door die uitgevende instelling zijn uitgegeven, voor zover het bedrag van die transacties de drempel van 5.000 euro in een kalenderjaar bereikt of overschrijdt. In artikel 10 van de Gedelegeerde Verordening 2016/522 (EU) worden de transacties die onder deze verplichting vallen op niet-exhaustieve wijze nader omschreven (1).
De betrokken emittenten zijn openbare of particuliere entiteiten waarvan de effecten tot de handel zijn toegelaten (of waarvan de toelating is aangevraagd) op een gereglementeerde markt of een alternatief handelsplatform van het type "MTF" of "OTF", d.w.z. met name genoteerde vennootschappen in de zin van het Wetboek van vennootschappen en verenigingen (2).

3. In beginsel is de schuldenaar van de kennisgevingsverplichting de betrokken PDMR/PCA. Deze persoon kan echter - zonder zijn verantwoordelijkheid over te dragen - een gemachtigde aanwijzen om de kennisgeving te verrichten. Dit kan het geval zijn wanneer de effecten worden aangehouden in een portefeuille die door een portefeuillebeheerder wordt beheerd. Het is ook mogelijk dat de emittent zelf zorgt voor de melding van transacties door zijn bestuurders aan de FSMA, wat veronderstelt dat de transacties vooraf naar behoren aan de emittent zelf worden gemeld. In dergelijke gevallen verwacht de FSMA dat de emittent redelijke voorzorgsmaatregelen neemt om de controle voorafgaand aan de melding te organiseren (circulaire FSMA_2016_08).
De emittent is echter niet verplicht de hem gemelde transacties openbaar te maken, aangezien deze taak is overgedragen aan de FSMA, die de aan haar gemelde transacties binnen twee werkdagen na de kennisgeving op haar website publiceert (artikel 25, § 2, van de wet van 2 augustus 2002 en afwijking van artikel 19, lid 3, van de MAR).
De meldingen aan de betrokken emittent en aan de FSMA gebeuren via de door de FSMA opgezette applicatie "eMT", die voldoet aan de technische vereisten van Uitvoeringsverordening (EU) 2016/523.

(1) Naast verkopen, aankopen of omwisselingen vallen ook de uitoefening van een calloptie, de conversie (al dan niet automatisch) van een obligatie of de inschrijving op een kapitaalverhoging onder de richtlijn.

(2) Ook de deelnemers aan de markt voor de handel in emissierechten komen aan bod.

4. Artikel 19, lid 1bis) van MAR voorziet in vrijstellingen van de kennisgevingsverplichting. Dit is bijvoorbeeld het geval wanneer de effecten van de uitgevende instelling worden aangehouden in een instelling voor collectieve belegging (ICB) en de blootstelling van de ICB aan de effecten van de uitgevende instelling niet groter is dan 20%. In dat geval hoeft de betrokken persoon transacties in de rechten van deelneming van de instelling voor collectieve belegging niet te melden.

5. Naast de meldingsplicht verbiedt MAR PDMR's om direct of indirect transacties (ongeacht het bedrag) in de bedoelde effecten te verrichten. supra (§ 2) gedurende een status-quoperiode van 30 kalenderdagen vóór de aankondiging van een tussentijds of eindejaars financieel verslag dat de uitgevende instelling verplicht is openbaar te maken. De uitgevende instelling kan in specifieke gevallen een vrijstelling van dit verbod toestaan (artikel 19, leden 11 en 12, van de MAR). Belgische uitgevende instellingen kunnen deze opschortende termijnen vrijwillig verlengen, mits dergelijke maatregelen verenigbaar zijn met de bepalingen van het Wetboek van Vennootschappen en Verenigingen betreffende beperkingen op de overdraagbaarheid van effecten.

6. Met het oog op een goede handhaving vereist artikel 19, lid 5, van de MAR dat uitgevende instellingen PDMR's schriftelijk in kennis stellen van hun verplichtingen uit hoofde van artikel 19 van de MAR (PDMR's moeten op hun beurt hun BCP's schriftelijk in kennis stellen). Uitgevende instellingen moeten ook een lijst van hun PDMR's en BCP's bijhouden.
Aanbieders van beleggingsdiensten ("aanbieders") zullen bijzonder zorgvuldig zijn om hun cliënten te identificeren als PDMR's en/of PCA's, aangezien zij blootstaan aan het risico van marktmisbruik wanneer zij transacties uitvoeren namens en/of voor rekening van deze personen. Zij kunnen ook contractueel bepalen dat zij, als agent, zichzelf aanmelden of weigeren transacties in de betrokken effecten uit te voeren. Een gebrekkige interne organisatie ter zake stelt de dienstverlener bloot aan sancties.
Beleggingsdienstverleners die anders uitgevende instellingen zijn, zullen ook bedacht zijn op de mogelijke interacties tussen de regeling voor transacties van bestuurders en die voor "persoonlijke transacties" onder MiFID II, aangezien voor dergelijke transacties ook specifieke beperkingen en verplichtingen gelden (Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565).
Welke maatregelen echter ook worden genomen om de naleving van artikel 19 van de MAR te waarborgen, betrokkenen, uitgevende instellingen en dienstverleners moeten waakzaam blijven ten aanzien van de naleving van andere verplichtingen of verbodsbepalingen van de MAR, met inbegrip van die welke betrekking hebben op de (niet-)bekendmaking van voorwetenschap, handel met voorwetenschap en marktmanipulatie.

7. Artikel 19 van de MAR is onderworpen aan strafrechtelijke sancties en bij niet-naleving van de verplichtingen ervan kunnen door de FSMA ook administratieve sancties worden opgelegd. De FSMA neemt de taken op zich die door de MAR aan de bevoegde autoriteiten zijn toevertrouwd en ziet toe op de naleving van dit reglement op basis van artikel 25 van de wet van 2 augustus 2002 betreffende het toezicht op de financiële sector en de financiële diensten.

Voor meer informatie kunt u contact opnemen met: Marc-David Weinberger (marc- david.weinberger@cew-law.be) en Antoine Mairesse (antoine.mairesse@cew-law.be), advocaten, CEW & Partner's.